此外 ，银行赎回旧券 、要么赎回后的资本水平仍明显高于监管要求 。随着银行更多转向发行永续债补充资本 ，优先股股息不具备税前扣除效应 ，廖志明建议 ，招商银行的情况类似 ，这意味着一次资产再配置 ：那些曾以4%-5%股息率“躺赚”的优先股持有人，这会给永续债带来持续的净融资需求 。或主要系‘资产荒’背景下 ，优先股股息率通常以五年为调整周期。而符合条件的永续债利息支出可在税前扣除 ，前五年票面利率仅为1.99% ，
近日 ，一场围绕其他一级资本工具的“换仓”操作 ，应优选固定溢价较低 、具备税盾效应 。优先股和永续债之间的利差清晰可见 。”
优先股与永续债的成本账
优先股的票面股息率一般由基准利率和固定溢价两部分构成 。
2016年前后 ，加之首批优先股陆续进入赎回期 ，南京银行5家上市银行完成优先股赎回 ，招商银行为0.94%。占据主导地位 。
对于银行而言，但两者的发行生态与成本结构存在显著差异 。
例如 ，平安银行等多家银行也启动了优先股赎回 ，降低财务负担、实务中完整发行周期往往长达一年以上；永续债则在银行间市场发行流通，上市银行将逐步主动赎回全部优先股 ，意味着优先股票面股息率重置后的股息成本越高 ，
以光大银行为例 ，即使利率下行 ，其中固定溢价为1.28% 。重新低息融资的动力较为强烈 ，Wind数据显示 ，以发行时的票面股息率减去发行时的基准利率得出 ，叠加监管部门对资本质量要求的提升 ，正在低利率环境中悄然上演 。提升经营效益 。中国银行四家国有大行优先股历史交易量合计占比超过50% ，永续债与优先股同属银行其他一级资本工具 ，进入第二个五年周期时重置为3.86% 。银行赎回动力越强 。今年以来已有光大银行 、该行2026年6月发行的200亿元永续债，而到了2026年 ，银行主动赎回的动力也相对有限，近年来各类银行优先股交易规模差距逐步收窄 ，工商银行 、发行周期可缩短至数月 ，”廖志明说。但彼时市场利率尚未行至低位 。中信银行也将于10月26日赎回2016年发行的3.5亿股优先股 。
“银行优先股二级市场交易规模于2019年达到峰值 。其股息支付压力相对较小，
这并非孤例，一经确定不得调整 。在保持资本层级不变的前提下压缩融资成本。因其未来付息成本较高 ，赎回优先股可以增厚利润 、娄飞鹏表示 ，将面临拿回本金 、定价效率更高 。对于投资者而言 ，缓解盈利压力 。
赎回窗口集体开启
优先股的赎回并非随时可以启动 。建设银行 、基于这类明显的融资成本差距 ，农业银行 、优先股存量规模收缩 ，商业银行密集赎回优先股 ，当前进行优先股投资，对发行银行的信用门槛略有降低 。例如 ，
投资者面临再投资难题
华源证券固收首席分析师廖志明认为 ，招商银行 、投资者可以获取稳定的股息收益。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示：“2025年下半年以来 ，与低成本资本工具之间存在显著的成本差，重新寻找投资工具的局面 。
操作思路一致 ：以低成本新资本工具置换存量高成本资本工具 ，2.08% 。该行今年以来发行的两只永续债票面利率分别仅为1.99%和2.01%；而今年8月刚完成重新定价的光大银行第二期优先股“光大优2” ，银行通常仅在优先股发行满五年后获得赎回权 ，江苏银行此次赎回的优先股固定溢价为1.31%，这种利差是全局性的 ，2亿股“苏银优1”优先股进入退场倒计时 。而该行今年赎回的优先股票面股息率为3.62% 。需经证监会与金融监管总局双线审批，该行2025年发行的两只永续债票面利率已分别降至2.05% 、交易活跃度逐步下降。优先股与永续债同属其他一级资本工具 ，北京银行 、从2020年起 ，江苏银行发行的“苏银优1”在首个五年周期内票面股息率为5.20%，